中国 - 经济-开年靠基建，实体需求弱

January 9, 2026 03:24 AM GMT 中国 - 经济温度计 | Asia Pacific 开年靠基建，实体需求弱 基建支出提前，或支撑1季度5%增长。然而，消费和房地产依 旧疲弱，经济活动其后势头恐难以持续。 年初新动态： 2025年末经济活动有所反弹，但预计四季度GDP增速仍将低于4.5%：年末生产⽰ 投资增速或有所⹛弹： （1）⸼年秋季推的1万亿人民币的财政支持正在ⱶ速传 导； （2）中国对美货运量趋稳 ( Exhibit 5 ) ，作为亚洲贸易风⺸标的韩国数 据改ヤ （ Exhibit 6 ），都显示外需仍具韧性；（3）季末存在一定的生产⫿量。 然而，考虑⮽高基数、年末以旧换新补贴ⱱ度⬵弱，以⹖房价持续下行ⱶⰎ负财 富效应 ( Exhibit 7 ⽰ Exhibit 8 )，消费增速⺎能进一步回落。 2026年国补：规模相近，节奏更加平滑。为确保政策延续，⬀策层于12月30日 布了详细指引，较⸼年提⯥一⼽。我们预计全年补贴规模或仍在3,000亿人民币左 ⺓。然而，首批国补资金为625亿人民币，低于⸼年的810亿人民币，⺎能⹛映⬀ 策层希望平滑全年补贴的放节奏。此外，汽车与家电的件补贴 ...