能源成本下行-看好商品周期与科技主线需求共振-能源及有色行业2026年度投资策略

能源成本下行，看好商品周期与科技主线需求共振——能 源及有色行业 2026 年度投资策略 20260109 摘要 商品周期轮动加速，受全球经济复苏和疫情冲击等因素影响，类似 1970 年代布雷顿森林体系崩溃后的商品波动周期。目前难以明确判断 所处周期位置，需综合分析各类商品以寻找规律。 原油价格与整体商品波动高度一致，因其作为能源成本的锚定物。黄金 作为先行指标，已启动上涨，但其他大宗商品尚未显著跟随，可能因原 油未出现明确上涨趋势。 美债信用松动，市场偏好贵金属避险功能。美联储降息但美债收益率未 明显下降，表明美债避险偏好减弱。未来金价走势可通过美元指数负相 关关系进行简易判断。 预计未来金价仍有上涨空间，因美元指数长期下行预期较强，受美国贸 易赤字扩大及人民币升值压制。有色金属与原油走势高度一致，但 2025 年 3 月起出现背离，因原油基本面宽松。 短期内原油供需受政治因素影响大，中长期需求变化更显著。美国库存 增加，中国供应充足，短期内原油价格稳定，中长期关注需求变化带来 的潜在波动。 黄金价格走势受哪些因素影响？ 黄金价格受旧世界秩序消退与新世界秩序建立之间交替过程影响。当新的秩序 明确建立时可能是 ...