固收-预期加速兑现

固收- 预期加速兑现 20260112 摘要 2026 年中国债市长期面临供给压力，非短期边际问题，已形成市场一 致性预期，供给压力不会因短期缓解而立即改善利率环境。 通胀修复预期强烈，即使需求端无明显发力，名义利率仍受压制。12 月 CPI 数据已显示通胀修复迹象，需持续关注商品价格与债市的联动效应。 央行投放方式可能出现新变化，虽然尚未形成一致性预期，但适度宽松 背景下，后续或将演绎相关逻辑，值得关注。 2026 年一季度地方债发行规模同比减少，但单期国债发行规模显著增 加，如两年和十年期国债发行量均高于去年同期。 机构现券补跌现象明显，收益率上行阶段，期货先跌、现券后跌。节后 7 年和 30 年期国债跌幅显著，交易节奏较快，基差修复周期短。 1 月份信贷开门红预计新增信贷规模较大，将产生显著的资产负债缺口， 可能导致资金面收紧，但预计不会像去年初那样极端。 未来一周需关注资金面扰动，特别是大税期的影响；关注 30 年国债新 券发行情况，观察市场承接力及维稳力量；关注全年进出口数据。 银行在 12 月 15 号之后大量买入长期利率债，是因为增配利率债不影响流动性 指标。每年这个时候，银行通常会有充足的现金 ...