铜-站在10万的起点

铜价创新高受多重因素驱动：宏观经济复苏预期、供需紧缺格局以及海 外低库存导致的挤仓行为共同推高铜价，LME 铜价已超 13,000 美元/吨， 沪铜主力合约达 105,000 元/吨。 社会库存增加对铜价影响减弱：疫情后宏观定价权重增加，社会库存更 多反映价格变化。下游隐性库存减少，价格松动时补库迅速去化显性库 存，形成强支撑。 2026 年铜市场三大线索：宏观上，降息后工业金属价格通常上涨；微 观上，供应端资本开支低迷，需求端美国经济复苏和国内结构性行业表 现良好；交易上，全球低库存持续提供价格上行弹性。 铜矿供应受限：当前处于防御式基本开支周期，新矿开发意愿低迷，扩 张现有矿区贡献有限，大型矿企倾向资源整合。从 0 到 1 开发矿山耗时 10 年以上，高生产干扰率限制供应增速。 AI 投资显著增加铜需求：数据中心建设推动工业金属需求，IEA 预测 2026 年数据中心装机占全球用铜量比重将提升至 2%左右，AI 相关领 域可能边际增加全球用铜需求 1 个百分点甚至更高。 铜：站在 10 万的起点 20260112 摘要 Q&A 2026 年铜市场的整体情况如何？ 2026 年铜市场预期将表现强劲。首先，海 ...