固收-债市利空加速出尽

如何看待当前的市场形态及其对后市的影响？ 当前市场形态显示出显著的期限溢价扩张，这主要反映了风险偏好的提升。历 史上类似 13 年和 16 年的熊斗行情最终转为熊平，是由于货币政策收紧导致短 端和长端利率同时上升，但短端上涨更多。然而，目前货币政策仍维持宽松， 因此不支持期限溢价进一步大幅扩张。预计未来曲线陡峭化将维持，但有一定 限度。 固收-债市利空加速出尽？20260112 摘要 当前市场呈现期限溢价扩张，反映风险偏好提升，但货币政策宽松基调 未变，限制了期限溢价的进一步扩张空间。预计收益率曲线将维持陡峭 化，但幅度有限。 年初债市"开门黑"受风险偏好回升、货币宽松预期落空以及前期市场 负面情绪延续等多重因素影响，对债市造成阶段性冲击。 尽管市场对货币宽松预期悲观，央行仍将维持社会融资成本在低位，降 准降息是大概率事件，将对债市形成支撑，缓解当前压力。 风险偏好回升带来的阶段性冲击已被市场充分定价，不会导致收益中枢 系统性抬升。基本面未逆转情况下，收益中枢将回归正常水平。 市场情绪悲观源于货币宽松缺位、地方债发行计划中超长久期债券比例 偏高以及 10 年期国债单只发行规模增大，但供给压力影响仍需观察。 若 ...