创新药产业链-CXO近期观点分享

摘要 创新药产业链 - CXO 近期观点分享 20260115 当前创新药行业的周期性变化及其投资机会有哪些？ 创新药行业目前正处于一个新的上行周期。根据对过去 20 年投资周期的复盘， 创新药大致以 3-4 年为一个周期。本轮周期的低点出现在 2022 年，2023 年 投资增速下滑收窄，2024 和 2025 年逐步回升，并在 2025 年进一步提速。 这表明创新药行业正在持续复苏。此外，从 BD 交易金额来看，2025 年的总金 额远超 2024 年，这也反映了市场热度的回暖。 在此背景下，有两个主要维度 可以形成投资机会。首先是成长维度，一些重磅药品的持续上市和商业化放量 将带动相关 CDMO 外包订单增长。例如，多肽类药品（如礼来的替尔泊肽）和 GLP-1 类减重药品市场规模持续上涨，将带动多肽相关产能储备充足公司的业 绩增长，如药明康德等。 其次是从整体周期拐点角度看，可以关注一些盈利能 力边际改善的公司。例如，以昭衍新药为代表的临床前 CRO 公司，其实验用猴 价格自 2025 年以来逐步反弹；以泰格医药为代表的临床 CRO 公司，其订单结 构改善将推动今年（2026 年）的盈利能力提升；以及博 ...