农产品专场-2026年年度策略会议-恒中有变-观复顺时

农产品专场 - 2026 年年度策略会议 · 恒中有变，观复顺 时 20260115 摘要 全球大豆单产仍有增长潜力，巴西大豆种植面积创历史新高。中国、美 国和巴西的压榨需求是主要动力，但阿根廷需求下降。中国进口增长， 巴西出口增加，美国出口下降，南美大豆的高产和低成本竞争格局将持 续压制全球大豆价格，预计价格将在低位区间运行。 2026 年一季度南美或受拉尼娜影响，阿根廷减产概率较高，但巴西增 产或有缓冲。美国处于中性及厄尔尼诺过渡阶段，中性阶段美国产量下 降次数较多，而厄尔尼诺阶段则增产次数较多。需关注具体天气表现对 各国大豆生产的影响。 美国大豆成本高于巴西，2026 年成本预计在 1,076-1,171 美分/蒲式耳 波动。巴西大豆成本中位数约为 842 美分/蒲式耳，具有竞争优势，对 全球大豆市场起到稳定作用。美国农业部提供农场援助计划，每蒲式耳 补贴 58 美分。 全球植物油市场供需两旺但相对紧张，总产量增加但需求增速更快，期 末库存同比持平或略有减少。大豆油供需结构更为紧张，葵花籽油则更 加紧张。棕榈油和菜籽油预计增产增消费，库存同比增加。 全球大豆的供需结构在 2026 年呈现出小幅收紧的态势 ...