东岳集团20260116

东岳集团 20260116 摘要 东岳集团是国内氟硅行业龙头企业，股权结构稳定，董事长及其子合计 持股 15.4%，并已回购新华联控股的 31%股份。 公司重视研发投入，研发投入占收入比重约为 5%，即使在行业下行期， PVDF 仍能保持较好的毛利率，体现了其产品先进性。 三代制冷剂行业在国家冻结配额后进入长景气周期，市场集中度高， CR3 达 65%，且各地无法新建产能，行业格局稳定，部分品种价格已 显著上涨。 二代制冷剂方面，东岳集团拥有约 3 万吨权益配额，对公司业绩贡献显 著。虽然短期内价格下跌，但随着配额削减，有望重现价格弹性。 有机硅行业需求保持 10%以上增速，海外产能退出，国内资本开支放缓， 预计 2025 年后无新增产能，行业有望从底部回升。 东岳集团在 PTFE 业务上具有技术优势，高附加值产品毛利率保持在 20%以上。PVDF 受益于储能需求和锂电需求增长，供需平衡表有望好 转，带来价格修复机会。 综合来看，东岳集团在制冷剂、有机硅及含氟聚合物三大板块均有亮点， 在制冷剂长周期上行背景下，公司估值具有较高性价比，值得关注。 Q&A 即使在行业下行时，其 PVDF 仍能保持较好的毛利率。 ...