大摩闭门会：科技、金属、亚洲，开门普涨能持续么？ _纪要

大摩闭门会：科技、金属、亚洲，开门普涨能持续么？ 260119 摘要 2026 年初，中国科技股和资源材料股表现强劲，得益于人工智能、脑 机结合、新商业航空等领域的科技创新驱动，以及居民存款转移和机构 投资者资产再配置带来的资金流入。 监管层已适度降温 A 股市场过热情绪，通过窗口指导等措施避免科技概 念板块过度炒作，旨在维护资本市场健康发展，而非打压整体牛市。 人民币汇率走势相对稳定，存在升值压力，主要受美元贬值和中国经济 基本面支撑。预计上半年人民币兑美元汇率或触及 6.85 至 6.8 区间， 整体升幅温和。 A 股市场情绪指数在 1 月 6 日首次超过 78%警戒线，1 月 12 日达 93 点 峰值，反映市场过热。监管层出台融资融券保证金比例调整等措施，旨 在抑制过热情绪。 本轮牛市新增资金主要来自债市、存款、保险资金及外资重新流入，而 非融资融券杠杆提升。中长期国债收益率上升和居民存款利率下降推动 资金转移。 全球范围内分散化配置趋势持续，地缘政治不确定性增加，中国市场投 资确定性提升，人民币短期内可能进一步升值，对中国股市持相对乐观 态度。 央行下调结构性货币政策工具利率，旨在增加准财政政策传导 ...