未知机构：天风化工从供给过剩到稀缺定价当前位置化工逻辑有何变化-20260121

【天风化工】从供给过剩到稀缺定价，当前位置化工逻辑有何变化？ 当前基础化工行业PE达到历史66%分位、PB达到历史48%分位，而整体ROE水平截至25年三季度末还在历史低位 尚未见改善。 #双碳是化工产业26年及长期发展重要逻辑增量 26年双碳考核变化是关键：国家、地方从能耗向碳排放双控考核变化，结合30年达峰目标，针对考核的一系列产 业结构调整行动蓄势待发，其中能耗向碳排考核的变化中，原料碳排是重要差异点之一。 投资审批的长期趋紧：短期化工等高碳排产业的投资审批在双碳背景下趋严，国家地方把控碳排强度和总量，化 工项目规划、投资放缓；长期达峰后的总量下降考核，有望带来长期供给端存在天花板，企业盈利的修复有望长 期化。 26年为制度指标建设的重点年份：碳排基础框架配套政策、数据库建立、指标的确立仍在进行时，为应对27年的 碳交易，26年将成为碳排制度、数据、指标建设的重要年份。 原料碳氢比和固、液、气形态变化决定了煤炭、固体原料工业碳排放强度大，受到双碳政策影响更大。 盈利端看，当前整体化工盈利水平处于较低阶段，存量产能错配压制了价格，伴随供需再平衡（供给拐点在25年6 月已经显现）、结合PPI的周期规律，20 ...