固收亮话-当前债券关注点及地方政府经济政策分析

固收亮话：当前债券关注点及地方政府经济政策分析 20260120 摘要 当前债市不宜过度悲观，建议采取中性久期策略，关注配置盘加大配置 力度和降息预期交易带来的机会。超长债方面，30 年与 10 年利差逼近 50BP，存在修复可能，可关注 5 年左右正金、510 年二永、超长期高 利率位置及 10 年国开交易机会。 3 年二级资本债净 carry 水平约为 30BP，下行空间有限；5 年二级资本 债仍有少量下行空间；10 年二永受赎回新规影响表现较好，建议持有 510 年的奥运债，等待下行后止盈。30 年老券相较新券性价比更强， 50 年国债机会更佳。 国债期货对冲策略适用于短期利率显著上行风险或国债期货价格较高时， 通过做空贵的资产提高组合票息。长期来看，持续使用久期为零的对冲 策略难以跑赢单纯持有现券的组合。 各地政府因地制宜推进项目建设，如安徽侧重基建，广东侧重产业，江 浙侧重产业和园区。财政部强调扩大财政支出，加强财政与金融协同， 通过超长期特别国债、专项资金等支持地方项目，一季度银行集中发放 中长期贷款。 Q&A 当前债券市场的重点关注点是什么？未来利率走势及超长债买点如何判断？ 当前债券市场主 ...