新高之后-黄金何去何从-联合解读会议

新高之后，黄金何去何从 - 联合解读会议 20260121 摘要 最近一段时间，地缘政治因素叠加，使得贵金属黄金价格不断上行，创出新高。 从宏观角度来看，黄金一直是我们持续关注并提示机会的资产。我们在过去几 年发布了一系列报告，从不同角度探讨黄金的供需关系和上涨机会。例如， 2020 年的《全球大放水会如何收场》、2021 年的《无用方为大用》、2023 年的《去美元化的黄金机遇》以及 2024 年和 2025 年的相关报告。这些报告 构成了我们持续推荐黄金的重要依据。 近年来，我们发现传统衡量黄金价值的 方法，如避险属性、美联储放水等，在长期解释力上有所不足。因此，我们回 归到供需基本面进行分析。在供给相对稳定的情况下，需求方面出现了显著增 量。居民通过 ETF 购买黄金，以及各国央行持续购金，是推动金价上涨的重要 因素。特别是在地缘政治波动加剧的背景下，具有避险属性的资产如黄金，其 需求进一步增加。 黄金市场未来趋势如何？ 从长期来看，黄金市场仍然具有很高的确定性。中国外汇储备中黄金占比已从 之前的一点几上升至接近 6%，但与全球平均水平 15%以上相比仍有较大差距， 这意味着央行购金需求尚未结束。在当前 ...