美欧日国债风暴-YCC箭在弦上

摘要 日本财政扩张政策引发对其财政纪律的担忧，新发 40 年期日债利率一 度飙升至历史高位，加剧了市场对日债可持续性的疑虑。 全球国债供需失衡加剧，主要国家财政赤字扩大，如美国的美利法案和 日本的消费税削减计划，导致国债供给增加，而地缘风险和日本央行政 策调整则削弱了需求。 为应对经济压力，美日或采取实质性利率曲线控制（YCC）措施。美国 可能扩大购债规模，甚至通过行政手段干预利率，日本则可能重启 YCC 以应对日债利率上行。 全球流动性环境有望趋于宽松，受益于美国可能实施的 YCC 政策，美元 流动性边际改善，人民币汇率有望升值，从而利好中国股市。 中国股市估值相对较低，在全球宽松政策背景下，有望吸引更多国际资 本配置，同时中美欧三大经济体共振宽松将提升中国股市盈利和估值水 平。 高杠杆基差套利交易是潜在风险点，美日国债供需失衡可能导致此类交 易因市场波动加剧而爆仓，引发跨资产抛售和系统性风险。 短期市场风险可能倒逼各国实施更宽松的货币政策，如重启 YCC 或 QE，长期来看，这些措施将支撑全球资产价格上涨，缓解短期冲击。 Q&A 美欧日国债风暴 YCC 箭在弦上 20260121 一比例过去十年下降了十几 ...