再推-锡-供应紧缩兑现-期待更高的高峰

再推【锡】：供应紧缩兑现，期待更高的高峰 20260122 摘要 缅甸锡矿复产受政府高额保证金和实物税限制，预计 2026 年供应量增 加 1.5 万吨，但将被印尼减产对冲，实际增量有限。 印尼自 2025 年 9 月起加强对非法矿的打击，10-12 月锡锭出口量同比 下降 7%。2025 年 12 月出口环比下滑 33%，同比增加 9%。 印尼配额审批制度变化及趋严，可能导致 2026 年第一季度供应真空期， 交易所交易量显著下降。 综合缅甸和印尼供应不确定性，预计 2026 年全球锡供应增长仅约 5,000 吨，增速约 2%，低于 3%以上的需求增速，供需缺口将支撑锡 价。 当前全球锡显性库存约 16,500 吨，虽高于历史低点，但考虑到过去两 年隐形库存消耗，总体处于历史中位水平，无需过度担忧库存压力。 预计 2026 年全球锡需求增速超 3%，供给增速约 2%，供需缺口将支撑 锡价上涨。铜价上涨预期也将推动锡价上涨。 基于供需分析，新金路、锡业股份、华锡有色及锌业股份等公司值得关 注，股价有 30%-40%上涨空间，部分个股或达 50%-100%涨幅。 Q&A 缅甸和印尼的锡矿供应情况如何，未来可能会 ...