没有一个春天不会到来-迎接建材新周期的起点

没有一个春天不会到来，迎接建材新周期的起点 20260125 摘要 2026 年初二手房成交量显著高于 2025 年同期，表明市场需求回升， 但前期增值税和购房资格政策影响未立即显现，市场存在预期差，为后 续发展埋下伏笔。 北京核心区房价和二手房成交量在政策力度较小的情况下依然回升，预 示行业自然见底概率增加，未来上海和深圳若跟进政策，市场预期有望 持续回暖。 水泥需求中房地产占比降至 18.9%，玻璃工业用占比升至 41.3%，传 统建材对地产需求脱敏，行业韧性增强。地产下行周期已历时 5 年，接 近触底时间窗口。 新开工降幅超历史水平，建材资本开支连续下滑，供给端收缩，新开工 链条上的水泥、防水、管道等细分领域盈利见底概率增加。 防水行业供给端出清剧烈，企业退出数量多，规模以上企业营业收入显 著下降，全行业盈利压力大，龙头企业盈亏平衡，行业或面临亏损甚至 现金流紧张。 Q&A 近期建材板块表现强劲的原因是什么？ 建材板块近期的强劲表现并非偶然，主要原因包括以下几点： 防水卷材是供给端出清最剧烈的建材细分领域，在资本开支负增长背景 下，防水行业资本开支和供给收缩幅度最大、企业退出率最高，胜率最 高。 看好建 ...