大摩闭门会-全球主要央行路径展望

市场主要反对意见包括工资不会下降和大规模财政刺激导致经济过热， 以及欧洲央行对当前 2%利率水平感到满意。但实际数据若证明不实施 货币刺激无法让通胀回升至目标水平，讨论方向将会转变。 Q&A 大摩闭门会：全球主要央行路径展望 20260124 摘要 预计 2026 年美国经济增速将与 2025 年持平，关键在于通胀走势。企 业转嫁关税成本至少持续到 2026 年一季度末，之后通胀压力有望缓解， 美联储或于下半年降息一到两次。 2025 年美国经济超预期表现部分源于贸易和库存波动的机械性结果， 以及消费偏离基本面，AI 支出和财政政策的提振作用难以进一步增强， 因此 2026 年经济加速增长的可能性较低。 美联储可能不按预测降息，若重要法案对市场信心和企业支出刺激超预 期，可能推动经济出现需求驱动的信心提振，导致通胀放缓不及预期。 对日本经济前景持乐观态度，预计 GDP 保持稳健增长。消费者将逐步摆 脱供给端通胀导致实际工资增长低迷局面，转向实际工资加速增长阶段， 从而支撑实际消费并推动通胀从供给驱动转向需求驱动。 日元贬值给日本央行带来挑战，需求端压力将逐步累积并推动通胀上升， 日本央行或需提前加息以避免汇率 ...