我们为何看好电力配置机会-中美对比

我们为何看好电力配置机会 - 中美对比 20260126 摘要 中美批发侧电价接近，燃料成本相似，但中国工业用电价格上涨，美国 下降，2025 年底美国最便宜工业用电价格低于中国，需关注两国电力 成本竞争力的变化。 美国面临尖峰负荷供给压力，容量市场机制显示供给不足，预计 2029 年缓解；中国基荷供给充足，但 2025 年后基荷增速放缓，可能面临尖 峰负荷紧张。 美国电力公司可能处于资本开支上行或盈利反弹状态，中国需关注能否 走出弱势环境。两国应关注尖峰负荷而非传统指标，以适应新能源转型。 中国 A 股电力公司 PE、PB 指标下降，美国同类公司 PB 快速上升，达 中国公司 3-4 倍，反映市场对美国电力供需紧张的乐观预期，对中国相 对保守。 中美经济增长具韧性，供应链调整需考虑超预期需求。中国 2022 年超 预期需求由制造业驱动，美国数据中心接入延长至五年，应对电力压力。 中国 2022 年缺电后，核准大量煤电机组，预计 2025 年投产，并依靠 省间调配缓解电力紧张。美国则通过拉长需求侧并网时间，控制集合电 源增速。 燃料成本上涨是美国电价上涨核心因素，天然气价格影响占比 40%，带 动煤、电、水、 ...