炼化大周期启动-政策影响分析

炼化大周期启动&政策影响分析 20260126 摘要 "十五五"期间，碳排放考核趋严，高耗能项目新增指标受限，企业或需 通过碳置换上新项目，增加前端投资成本，抑制新项目上马。乙烯、PX 和甲醇等项目自 2025 年来基本无新增批文。 石化行业内部子行业应对碳排放政策差异显著。高耗能、高碳排的传统 煤化工项目经济性低，面临出清或去化；石油乙烯等领域虽有瓶颈，但 需求增长仍有发展空间。 中石化对新建乙烯项目态度转变，缓建多个已获批项目，重新考量经济 性，避免低回报率投资。此举将导致未来几年乙烯产能增速下降，有助 于改善供需平衡。 2026-2028 年主要石化产品产能增速放缓。乙烯 2027 年新增产能少， 2028 年几乎无新增，未来三年平均产能增速约 4%，低于全球需求增速 10%，供应过剩状况将逐步消除。 芳烃系产品，尤其是 PX，供应最为紧缺，预计率先引领价格上涨，并依 次传导至其他品种，如烯烃和衍生物工程塑料等。炼油与煤炭相关股票 表现超预期，受益于基本面改善预期。 石化行业内部不同子行业在应对碳排放政策时有哪些差异？ 石化行业内部不同子行业在应对碳排放政策时存在显著差异。我们绘制了一张 图表，将单位价 ...