本轮棕榈油上涨的时间和空间

棕榈油具有明显的季节性属性，通常在 3 月至 10 月是东南亚棕榈油的增产周 期，而在 11 月至次年 2 月则是减产周期。今年（2026 年），马来西亚和印度 尼西亚的棕榈油产量均超预期增长。印度尼西亚在 6 至 8 月期间，单月产量超 过 500 万吨，而马来西亚则持续增产至 10 月和 11 月，12 月份环比减产约 4%。这种超预期增长导致前期供应充足，但需求启动较晚，马来西亚库存累积 至 12 月份达到 305 万吨，为历史同期最高水平。然而，印尼库存相对较低， 仅 200 多万吨，并预计到 1 月份出口将超过 330 万吨，使其库存可能降至 200 万吨以下。两国合计库存约 400 多万至 500 万吨，相对历史同期为中性 水平。 棕榈油需求情况如何？ 今年（2026 年），印尼已确定实施 B40 生物柴油计划，但 B50 计划大概率上 半年无法实行，因为道路测试需到 6 月份才结束。需求增量主要来自于抢占豆 油市场。去年（2025 年）美豆油价格便宜，大量出口，今年（2026 年）美豆 油价格竞争力下降，预计出口减少五六十万吨。同时，由于阿根廷去年实施零 关税政策，大量出口大豆及其制品，今年压榨 ...