固收-债市平论

固收-债市平论 20260126 摘要 央行通过 MLF 净投放 7,000 亿元，显著提振债券市场，但未来利率下 行节奏或将放缓，10 年期国债收益率下限预计在 1.8%-1.9%区间震荡， 大银行协助央行控制下限。 2 月份利率预计震荡，信用市场偏强，建议交易盘关注 3-5 年二级资本 债，配置盘可拉长久期，关注超长期利率债和 5 年以上二级资本债；3 月后利率仍有较大机会，建议以时间换空间。 2026 年财政政策总量增加和政府负债水平较低提振市场预期，但财政 增量预计不会超预期，支出更注重结构和效用，如支持民间投资和中小 微企业贷款贴息。 1 月政府融资约 1.2 万亿元，其中国债 0.47 万亿元，地方政府债超 0.6 万亿元。关键期限国债发行量增加，30 年国债认购热情高涨，需求端表 现强劲，地方债发行边际修复。 开年以来信用市场表现强劲，3-5 年二级资本债热度较高，市场倾向于 博弈确定性并获取票息收入。一季度摊余成本法估值的再配置规模增加， 3-4 月信用债仍具确定性，建议关注 3-5 年二永资本。 Q&A 近期债券市场收益率下行的主要原因是什么？ 近期债券市场收益率下行主要是由于前期供给压力有 ...