垃圾焚烧-降碳背景利于行业现金流改善-出海带来增长续航

垃圾焚烧：降碳背景利于行业现金流改善，出海带来增长 续航 20260128 摘要 垃圾焚烧行业新增产能有限，存量巨大，龙头企业通过并购、分红、出 海等方式维持竞争力。自 2021 年以来，行业资本开支收缩，经营性现 金流显著改善，2024 年头部企业经营性现金流净额同比增长 41%至 205 亿元。 随着自由现金流转正，垃圾焚烧行业分红能力提升，分红比例稳步提升， 对板块估值形成支撑。碳体系建设背景下，垃圾焚烧项目发放绿证，成 为商业模式转型抓手，改善现金流，并探索供热模式增加收入。 新的商业模式包括供热、直售电给 IDC 以及自建 IDC 进行算力租赁，有 助于提高盈利性和改善现金流。绿证替代国补后，垃圾焚烧公司可以直 接向 B 端企业销售，提高现金流质量，利好行业估值修复。 国家政策积极促进绿色电力和绿证市场发展，加快重点行业及数据中心 等用能单位的绿色电力消费比例，到 2030 年新建数据中心绿色电力消 费比例需提升至 80%以上，利好未来绿证销纳及需求增长。 Q&A 垃圾焚烧行业目前的市场状况如何？ 垃圾焚烧行业已经进入存量竞争时代。2020 年和 2021 年由于政策要求非竞 价类项目需在 2021 ...