再再推大化工-双登共振系列

化工行业受益于资金流入和碳排放政策，龙头企业估值体系有望重塑。 2026 年碳达峰考核将加速行业格局出清，头部企业盈利优势扩大，具 备牌照效益的企业或将迎来投资机会。 钾肥市场供应稳定，价格回调空间有限。国家对钾肥的控价能力相对较 弱，进口企业受政策影响较小，利润影响不大。亚钾等纯钾型企业具有 自身增量，业绩兑现能力强。 进口甲在国内市场表现强势，价格走势跟随市场和头部企业报价。宝丰 和华鲁等头部企业竞争力强，市值具有基本面支撑，未来成长性预期良 好。 制冷剂行业确定性和稀缺性依然存在，价格上行趋势明显，行业估值情 绪乐观。目前制冷剂估值水平相比之前更具性价比，建议关注该赛道。 万华化学作为化工板块标杆，2026 年净利润预期约为 160 亿，对应当 前市值估值约 17 倍。石化业务和新材料业务改善，MDI 和 TDI 涨价将 带来显著利润弹性。 Q&A 再再推大化工 - 双登共振系列 20260128 摘要 从去年（2025 年）7 月开始，化工行业的反内卷预期对基本面产生了显著影响。 各个品种之间陆续开会实现供给端约束，反内卷趋势将继续扩散到更多品种。 我们将反内卷划分为软性约束和强约束，软性约束在时间维 ...