煤炭行业的边际利多因素正在逐渐累积

煤炭行业的边际利多因素正在逐渐累积 20260130 摘要 煤炭板块估值逻辑正从红利类债向包含看涨期权价值转变，市场预期潜 在上涨空间，前期调整已释放上半年基本面压力，配置窗口期显现。 政府设定的 570-770 元/吨煤价合理区间被市场认可，但进口煤价上涨、 国际局势紧张可能减少海运贸易量，影响国内供需。 沿海八省和内陆十七省电煤日耗大幅上升至同期新高，较历史同期最高 水平高 8%，极端天气下新能源出力减弱，煤炭需求增强。 港口库存从同期高位下降至低位，全行业库存不高，资源品价格上涨可 能引发下游企业恐慌补库，加剧供需紧张。 中期煤价上涨驱动力主要来自海外，海外原油、天然气价格大涨可能带 动海外煤价上涨，导致国内进口量萎缩，类似 2022 年俄乌冲突期间的 情况。 政府限价 770 元上限效果有限，限制下限相对容易，通过控制开工率和 优先采购国内资源即可实现，市场对未来几年盈利水平预期乐观。 若未来煤价维持在 770 元以上，看涨期权价值将提供显著收益，部分企 业股息率可达 6.5%以上甚至 20%以上，建议关注并适时配置相关标的。 中期来看，这轮煤价上涨主要驱动因素在于海外。如果海外原油、天然气价格 大涨 ...