中国休闲与住宿行业-上调行业观点⸺多年转机

February 10, 2026 10:18 AM GMT 中国内地/香港休闲与住宿行业 上调行业观点⸺多年转机 中国酒店 RevPAR 增长趋势正在改善。休闲需求依然具备韧 性，商务需求正在复苏，而供给增速正在放缓。需求与供给 增速趋于平衡状态，酒店价格压力因此缓解⸺这支持 RevPAR 转正，并支撑我们将行业观点上调至乐观。 我们将对中国酒店行业的观点从中性（In-line）上调至乐观（Attractive）：我们 认为 RevPAR 增长趋势已出现明确拐点。过去数年中，需求复苏一直被激进的供给 扩张所抵消；需求与供给增速正趋于平衡转好状态，这将支撑 RevPAR 转为正增 长，并推动更可持续的上行周期。 • 过去两年，RevPAR 累计下滑约 9%，目前正以约每年2% 的速度增长。 RevPAR 的三大核心驱动因素均已转为正向： 我们预计在多元化休闲需求、入境游复苏以及商务需求回暖的带动下，需求增速 将稳步增长，并有望达到或超过放缓中的供给增速轨迹。随着酒店价格压力逐步 缓解，RevPAR 增长有望延续至 2026 年以后。考虑到酒店行业较高的经营杠 杆，RevPAR 的回升预计将推动盈利增速由过去的 ...