2月债市展望

2 月债市展望 20260210 摘要 可转债估值已达较高水平，接近 2015 年牛市中期，新券定价甚至超过 当时水平，需警惕高估值风险。 条款调整是近期高溢价率偏股型可转债溢价率压缩的主要原因，存续条 款对可转债估值支撑作用显著。 权益资产配置需求和慢牛预期是配置盘需求的刚性来源，短期内估值中 枢难以受表象问题影响。 2023 年 8 月后可转债供给快速压缩，科技股发新券或改善供给，但政 策效果预计四季度后期显现。 当前策略应聚焦资质好且有存续意愿的老券，这类标的是资金抱团和拔 高估值的主要方向。 价格中枢未明显上升至 150 元以上的转债面临赎回问题，需关注正股的 短期爆发力或具有下修意愿的中低价转债。 预计 2026 年一季度资金面维持平稳宽松，央行大概率续做 6 个月逆回 购，债市收益率或进一步下行。 Q&A 最近可转债市场波动较大，投资者持有体验不佳。请问导致这种情况的主要原 因是什么？ 最近可转债市场波动较大的主要原因包括以下几个方面： 1. 估值水平：从年初以来，可转债的溢价率大幅抬升了 6-7 个百分点，最 近估值波动率也达到了 3-4 个百分点。目前可转债的估值水平与 2015 年牛市中期相 ...