未知机构：军工行业版图及选股逻辑经过2025年结构性波动性且个股严重分化的行情后军-20260224

·军工行业版图及选股逻辑：经过2025年结构性、波动性且个股严重分化的行情后，军工行业研究版图日趋完整， 形成三大核心方向：一是内装，特指国内装备建设；二是军贸，以先进战机出口为牵引的体系化高端装备出海， 聚焦高端化破局；三是军转民，依托军工技术外溢性延伸至更广阔的民用市场。 对于内装赛道，判断截至2026年6月底前，业绩、订单及其预期的边际变化不会成为股价核心催化剂，股价核心驱 动逻辑在于远期成长空间与个股卡位优势。 其中，军贸环节重点关注产业链上的主机厂；商业航天已形成双链条布局，海外链围绕SpaceX展开，国内链由国 内太空资产资本开支驱动，相关龙头公司大多处于军工研究覆盖范围内；商用大飞机与传统航空装备布局高度重 合，主机环节重点推荐航发动力、中航西飞等龙头标的，同时已梳理完成C919国产化单机配套完整产业链，供投 资者参考。 本期为系列会议第一期，重点讲解商业航天整体行业变化。 ·商业航天产业特性与结构：商业航天作为2026年军工核心主线，与传统国家太空行为存在本质差异：传统国家太 空行为依赖国家安全或政治安全开支，缺乏永续投资的合理性与能力；而商业航天经商业化改造后，通过市场化 规则配置资源，实现 ...