宏观-关税-美元与中国复苏验证

2026 年 4 月的中美高层会晤仍在按计划推进，双方态度积极，这意味着短期 内中美关系的下限有保障。根据以往经验，大国元首会晤前后通常能维持 3 至 6 个月的低水平稳定状态。因此，市场普遍预期今年上半年中美关系将保持相 对稳定。 美国对等关税政策变化对中国出口有什么影响？ 美国最高法院宣布对等关税违宪，目前白宫官方通告显示将提升 10%的关税， 但特朗普提议提升至 15%。若按 10%计算，中国相对于全球其他国家的关税 差将从 22 个百分点降至 15.6 个百分点，缩减了 6.5 个百分点。这一变化有利 旧经济领域数据表现较弱，但新经济（出口链、中游制造）和出行链强 劲，带动整体经济量价齐升。1 月 PPI 数据显示中游制造业 PPI 环比上 涨 0.4%，为 2021 年下半年以来最高，对 PPI 上行有重要作用。 1 月金融数据中，企业存款增长强劲，表明企业有资金进行生产投资， 带动实体经济循环改善。非银存款增长也较强，显示金融流动性较好。 企业中长期贷款放量和政府债务发行是 M2 和企业存款扩张的重要因素。 宏观-关税、美元与中国复苏验证 20260223 摘要 市场普遍预期中美关系上半年保持稳定 ...