中国互联网与人工智能行业_ 英国路演反馈：监管可见度成焦点，AI造成差异化持仓

中国 证券研究 2026 年 2 月 15 日 中国互联网与人工智能行业 英国路演反馈：监管可见度成焦点，AI 造成差异化持仓 最近我们见到了一些英国投资者，其中纯多头投资者偏多。主要不同 意见集中在中国互联网平台的政策可见度和依旧疲软的宏观背景上。 不过，大多数投资者仍将人工智能视为多年度结构性机遇，其回报水 平与短期宏观波动的联系看上去也小于传统周期性行业。持仓方面， 我们看到重新入手阿里巴巴的情况增多，百度也成为 AI 概念载体， 但受青睐程度低一些，对腾讯的看法则较为对立，在某些情况下持仓 受到压缩 - 主要反映出对短期产品节奏和竞争定位的质疑，而非单一 的宏观或政策催化剂。 重点摘要 监管："是要回到2021-2022年了吗？" 投资者反复提到的问题 中国证券研究主管及亚洲 TMT 研究联 席主管 证券分析师: 姚橙 AC (86 21) 6106 6505 alex.yao@jpmorgan.com 登记编号: S1730523020001 证券分析师: 张致竑, CFA (86-21) 6106 6362 andre.ch.chang@jpmorgan.com 登记编号: S1730520080 ...