商业航天行情复盘及展望

核心差异在于交易逻辑的完善度显著提升。2023 年以来多轮行情持续时间偏 短、涨跌幅度相对有限，市场记忆并不深刻；其底层驱动主要集中在两点：一 是 2022 年俄乌冲突背景下对星链在国防安全中作用的重估，带来国防安全需 求拉动；二是供给侧资源短缺，例如轨道与频段资源稀缺、不可再生且先到先 得，海外以 SpaceX 为代表的企业加速发射卫星而国内进度相对偏慢，形成危 机感。相较之下，2025 年 11 月至 2026 年 1 月这一轮行情的关键增量是"商 业逻辑闭环与应用场景落地"的补齐，弥补了此前对科技属性资金而言更看重、 但长期相对缺失的应用端逻辑。 民用通信需求为何难以成为国内商业航天的直接商业闭环？ 离商业化最近的应用场景是日常通信需求，但国内外差异显著。海外地面运营 商以私有为主，给卫星运营商预留了较大生存空间，其商业逻辑在当下具备可 行性；国内地面运营商以国有为主，地面网络相对发达，在当前阶段对卫星网 络的民用需求形成压制，导致民用领域对卫星网络的底层需求不足，应用端落 地逻辑相对缺失。 2025 年 11 月到 2026 年 1 月行情的起点与"逻辑补全"的关键催化是什么？ 商业航天行情复盘及展望 ...