交通运输2026年投资策略-高速公路-高股息再入配置区间-静待政策催化

交通运输 2026 年投资策略：高速公路：高股息再入配置 区间，静待政策催化 20260226 摘要 高速公路行业呈现国资主导和区域垄断特征，95%的上市公司为央国企， 多数省份仅有一家上市平台。路网稀缺性和替代性弱，以及政府对公路 规划、收费的审批，体现了其公共事业属性。 行业进入存量运营成熟期，投资和增长放缓。2024 年全国高速公路里 程同比增长仅 4%，固定资产投资连续两年下降。2025 年上半年板块收 入同比略微下滑 3%，归母净利润小幅增长 3%，整体运行平稳。 高速公路板块具备重资产、高折旧、强现金流、弱周期性等"类债券" 属性，为高分红奠定基础。近五年板块经营性现金流占营业收入比重维 持在 35%—45%之间，2025 年上半年接近 43%。 通行费收入是研究核心，收费能力可用"单公里收入"衡量，主要由车 流量驱动。区位选择关键在于是否靠近核心城市与核心通道。 聚焦收费公路主业的公司经营更稳定，辅业盈利波动较大，对 ROE 未必 有明显提升。成本端应关注建造成本，过高造价可能拖累项目长期回报 率。财务费用率下降为经营带来利润弹性。 Q&A 如何概括高速公路板块 2026 年投资策略的核心判断、 ...