滔搏20260227

2026 年初终端表现疲软，公司下调盈利指引，但 1 月和 2 月销售额较 12 月有所改善，截至 2 月 23 日，1 月+2 月合计同比转正。折扣率同 比加深，但环比收窄，存销比维持在 4—5 个月区间，库存水平相对健 康。 2026 年 1-2 月销售额增长主要受春节时间错位和促销周期延长影响。 春节后当周数据已出现回落，对全年趋势持保守态度，需等待 5 月披露 更细化数据。 门店优化持续进行，预计 2 月底门店数约 4,500 家。已完成低效和高亏 损门店清理，未来门店调整幅度将收窄，开店决策更为审慎。 渠道方面，2 月线下表现优于线上，但 Q4 整体线上更好。品牌方面， 欧洲品牌强于耐克，阿迪达斯边际改善明显。品类方面，功能性产品优 于休闲产品。 耐克大中华区负责人更换处于平稳交接阶段，合作推进与策略执行正常 进行。耐克"更本土化"方向仍在推进，管理层变化可能带来调整。 耐克库存去化集中在经典款"三驾马车"，占比已明显下降，后续依赖 新品导入。订货会期间耐克整体口径偏谨慎，预计恢复过程渐进。 阿迪达斯本土化推进更早、力度更大，本土产品占比超六成，并强化营 销与产品线建设，对中国消费者偏好响应速度更快 ...