3月债市策略展望

Q&A 近期地缘冲突（中东冲突/美伊冲突）对国内债市的影响路径如何评估，10 年 国债利率在当前点位下的下行空间应如何判断？ 地缘风险上升通常会压低风险偏好，带来风险资产下跌、避险资产上涨，并推 动原油上涨与债券利率下行。从当日行情观察，利率在早盘调整后再度顺利下 行，反映了风险偏好下行的定价。然而，对国内利率而言，制约在于长端利率 本身的下行空间偏有限。以 10 年国债为例，当前利率略低于 1.8。在 10 年国 债低于 1.8 的阶段，历史上央行曾对过低的长端利率给予较高关注；且在 2025 年 10 年国债低于 1.8 的情形，主要发生在市场对债市非常乐观的环境中。 若 10 年国债在略低于 1.8 的基础上进一步"有效低于 1.8"并向 1.7 交易，通 3 月债市策略展望 20260302 摘要 当前 10 年国债利率略低于 1.8%，历史上该水平下央行曾高度关注，若 进一步有效低于 1.8%并向 1.7%交易，需更持续利多支撑，地缘风险或 推动利率下探，但胜率与必要性有限，更可持续驱动在于宽松或降息预 期。 若国内政策面缺乏支持，地缘风险发酵下 10 年国债利率低点可能在 1.75%左右；若两会前 ...