从缅甸看全球锡供需基本面与展望
2026-03-03 02:52
从缅甸看全球锡供需基本面与展望 20260302 摘要 2025 年锡价大幅波动，上半年受刚果（金）地缘政治和缅甸地震影响 一度冲高，二季度后因矿山复产预期回落，全年价格重心上移，年末受 供应和宏观因素影响突破年内高点。 2025 年国内现货基差整体升水，年末至 2026 年初升水走高，主因春 节前市场可流通货源紧张，库存多为难以流通的"沉淀库存"，导致现 货升水维持并走强。 全球锡资源静态储采比不足 15 年，引发市场对中长期供给偏紧的担忧， 吸引资金关注。中国锡精矿产量稳定在 7.2 万吨左右，大型矿山配额稳 定，边际变化来自中小矿山，受环保和价格影响。 2025 年锡精矿加工费（TC）持续探底后上调，并非因矿端供给宽松， 而是锡价上涨后矿商与冶炼厂利润再分配，矿端让渡利润以改善冶炼端 经营压力。 缅甸锡矿进口占比持续下滑，2025 年不足 20%，刚果（金）成为最大 来源国。2026 年 4 月缅甸提出复产，但实际进口增量在 7 月至年底才 逐步体现，目前月均进口量仍低于历史正常水平。 Q&A 2025 年锡价在不同阶段的核心驱动因素是什么，价格运行中枢与高点分别位 于什么水平？ 2025 年锡价整体呈 ...