SAF行业-ST嘉澳更新交流

SAF 行业&ST 嘉澳更新交流 20260302 摘要 SAF 价格受需求季节性回升、政策推动及油气价格波动三重因素驱动， 近期已上涨约 200 美元，达到约 2,350 美元。需求端主要受益于航空公 司备货，政策端则受欧洲 RED C 法案和 HVO 价格上涨影响。 欧洲 HVO 现货价格约为 2,750 美元，与 SAF 存在约 400 美元的倒挂， SAF 仍有上涨空间。油气价格作为欧洲现货定价基准，其上涨直接传导 至 SAF 价格，类似 2021 年俄乌冲突期间的生物燃料价格拉升效应。 预计 2026 年 SAF 最高价格与 2025 年大致相当，可能在 2,700-2,800 美元附近，但高位持续时间有望较 2025 年更长。短期波动受油气价格 影响，中期趋势由旺季需求和备货节奏主导，需求端回升提供稳定支撑。 UCO 采购已转为招标模式，近期价格回升至约 7,500-7,700 元/吨（约 1,100 美元），受 HVO 需求、RED C 影响及 SAF 开工回升驱动。未来 需关注油脂结构变化及油气价格在地缘政治下的演变。 2 月份集中检修影响一季度出货，但催化剂更新预计提升整体收率约 2 个百分 ...