价格与估值双击-煤炭板块空间怎么看

价格与估值双击，煤炭板块空间怎么看？20260302 2026 年煤炭供需的关键变化是什么，需求端是否存在边际改善？ 2026 年供需变化的主线是"供应端偏负增长叠加需求端边际改善预期"。供 应端在政策趋势下偏收缩，国内产量大概率无正增长，甚至可能出现接近 1 个 百分点的负增长，行业供需格局维持紧平衡。需求端方面，2025 年煤价走弱 除库存周期影响外，四季度出现异常暖冬，使本应约 4%~5%的火电正增长转 为约 4%~5%的负增长，构成需求显著不及预期的关键扰动。展望 2026 年， 首先存在 2025 年低基数效应，其次在 AI 应用扩张背景下，全球 AI 用电对电 力需求形成拉动，煤炭与天然气作为相对直接的能源供给方式，火电需求在用 电需求增长带动下有望改善。与此同时，在"全球用电需求可能向中国转移" 的趋势假设下，叠加中国相对较低的能源与电力价格优势，以及"token 出 海"等因素带来的用电需求迁移，国内用电需求可能出现一定超预期增长，进 而对煤炭需求形成正向支撑。因此，煤价上行并非单一事件驱动，而是供需两 端共同作用的结果。 摘要 港口煤价已突破 750 元/吨，节后一周上涨约 30 元/吨，为 ...