中国金融业-债务率持续上升是否对金融股构成风险？

我们认为，尽管债务占 GDP 比例持续有所上升，金融风险实 际在下降。中长期看财政资源从基础设施逐步转向消费和社 会福利的结构性变化对于金融系统来说是更优选择，会为金 融系统正循环和金融股投资创造较为有利的环境。 近年来虽然中国公共部门债务占 GDP 比例上升，这其实降低了金融风险。市场的 一个普遍担忧是，中国债务占 GDP 比例的上升不可持续，可能在长期引发金融体 系风险，并给金融股带来负面影响。然而，我们的分析显示，以基础设施为核心 的信贷增长不仅为就业、居民收入和金融资产增长提供了缓冲垫，也支撑了关键 工业板块的收入和 EBIT 增长，推动了持续的产业升级。这在一定程度上对冲了疫 情冲击和房地产下行对金融体系的负面影响，并为金融板块的盈利与估值修复奠 定了基础。 我们近年看到多个强化金融体系、降低长期风险的积极因素。我们的中国经济学 家预测，经济将继续应对结构性挑战和存量风险，未来几年中国的债务占 GDP 比 例大概率仍将上升，且主要由政府债务推动。但我们认为金融部门和金融资产收 益面临的长期风险依然可控，原因在于：1）贷款增速放缓至 6%，以及社会融资 结构由企业和居民信贷转向政府部门，实际上已使金融 ...