户储板块更新

户储板块更新 20260303 摘要 霍尔木兹海峡扰动对全球天然气需求直接影响约 3%（1,100-1,200 亿 方），量级类比俄乌冲突初期，但天然气价格对边际扰动更敏感，易触 发高幅价格脉冲。 TTF 气价是户储板块核心情绪指标，若气价站稳 60-100 欧元/兆瓦时， 欧洲户储投资回收期可缩短至 3-4 年，带动年增速从 15%-20%上修至 30%-40%。 需求结构发生变化：德国、意大利高位维持，东欧（乌克兰）与英国 （温暖家庭计划）成为新增长极；中东因安全担忧或出现显著的恐慌性 户储配置需求。 新兴市场（东南亚、拉美等）因用电增速快于发电、电力系统不稳及高 电价，户储需求正从欧洲主导转向全球共振，2026 年欧美澳以外市场 占比有望升至四成。 短期排产景气受澳洲补贴加码、乌克兰需求及电池包"抢出口"退税预 期驱动；若 4-5 月订单持续验证，板块估值中枢有望从 20 倍向 25-30 倍重塑。 个股弹性逻辑：德业等龙头估值约 22-25 倍，空间约 25%-30%；爱罗、 固德威、锦浪等因利润率基数低，在营收起量+利润修复双击下弹性可 能更强。 Q&A 在当前欧洲天然气价格两日内同比涨幅约 100 ...