全球天然气价格趋势解读

摘要 霍尔木兹海峡封锁及卡塔尔设施受损导致全球约 20%的 LNG 供应中断， 引发 TTF 与 JKM 价格单日涨幅超 50%，两天累计涨幅达 100%- 150%，价格重回俄乌战争后高位。 当前价格已定价"停产两周"预期；若停产超 3 个月，价格或上探至 40 美元/百万英热；若封锁持续半年跨入冬季，价格可能突破俄乌战争时期 的历史极值。 卡塔尔设施受损虽不具技术性重启障碍，但复产爬坡需约 1 周；27 日后 海峡 LNG 通行量已降至 0，运费飙升至战前 5-6 倍，推升到岸成本 15%以上。 中国与印度受直接影响最大，印度近半 LNG 来自卡塔尔；中国虽有 8,700 万吨长协盈余缓冲，但若长期断供需被动进口高价美国货或通过 现货补缺，缺口约 1,100 万吨。 欧洲库存虽处 5 年低位，但因采暖季尾声风险可控；核心逻辑已转向亚 欧"抢气"导致的边际价格抬升，而非物理断供，现货与长协价差拉大 将显著提升贸易商利润。 AI 电力需求对天然气拉动目前不足 3%，非核心变量；2026 年下半年 美国 1,500 万吨新增产能释放前，全球 LNG 供应将由"极度宽松"转 向"结构性极度紧张"。 Q&A 能否梳 ...