全景价格研判系列电话会-煤炭专家

全景价格研判系列电话会 - 煤炭专家 20260305 摘要 供需格局反转：2025 年煤炭消费因新能源替代出现 9 年来首次负增长， 但 2026 年受用电需求增长及新能源补贴取消驱动，电煤需求将回升， 带动总消费量转增。 供给端由"内卷"转向"合规"：2025 年下半年起政策核心转向查处 超产，2026 年将常态化按核定产能生产，企业重心从扩产转向稳产， 供给增量空间受限。 进口端面临双重收缩：2026 年印尼计划削减产量至 6 亿吨（减产近 2 亿吨）并恢复出口关税，叠加国内煤价优势削弱，进口煤对国内市场的 边际扰动将显著下降。 长协价格中枢有望上移：发改委正研究调整中长期交易价格区间，以反 映安全、环保及智能化投入带来的成本上升，预计将同步抬升市场限价 水平与行业盈利底线。 行业盈利与定位调整：2025 年煤企利润大幅下滑（总额降约 30%），2026 年煤炭定位由主体能源转为兜底保障能源，供需趋于紧 平衡，价格具备上行空间。 化工用煤成主要增量：冶金与建材用煤持续萎缩但降幅收窄，新疆、内 蒙古等地煤化工投资持续发力，化工用煤增长将部分抵消传统工业用煤 的下滑。 Q&A 如何复盘 2025 年煤炭市场 ...