中东扰动下-金属何去何从

中东扰动下，金属何去何从？20260308 摘要 钢铁行业进入上行周期：2025 年国内地产用钢占比降至 16%后拖累递 减，2026 年降至 13%以下，内需趋稳；海外 2024 年已转为短缺，全 球供需未来 5 年趋向平衡。 电解铝列入第一梯队：中东地缘扰动影响全球 9%供给，能源与原料双 重受限使供给扰动常态化；1970-80 年历史证明高能源成本是铝价上行 核心推手，价格看涨。 碳素作为高弹性衍生机会：电炉炼钢渗透率提升带动耗材需求，行业准 入门槛高且产能受限；碳素占下游成本不足 1%，对涨价不敏感，价格 弹性预计显著高于钢铁。 黄金配置价值凸显：当前全球金融机构黄金配置比例不足 3%，远低于 历史高点 8%；通胀环境下央行与机构增配逻辑明确，且具备内生并购 成长性，位列第一序列。 铜价短期观望中期乐观：短期受宏观通胀与加息预期压制，10 万-10.4 万元区间支撑强劲；中期受益于科技硬件、电网及脱碳需求增量，具备 有效对冲经济下滑潜力。 锂电与稀土维持中性偏强：碳酸锂 15 万价格中枢支撑明确，需求基本 盘刚性；稀土供给持续收紧，价格易涨难跌，需重点跟踪北方稀土挂牌 价作为阶段性拐点信号。 从行业利 ...