从历史看历次地缘对煤价影响及煤炭后续推演

从历史看历次地缘对煤价影响及煤炭后续推演 20260309 摘要 全球煤炭供需平衡表趋紧提前，2026 年有望结束 3-4 年下行周期进入 上行通道，国际煤价呈现"易涨难跌"特征。 高气价触发"气转煤"逻辑验证：2025 年美国气价涨 60%导致气电下 滑 3%，而受压制 16 年的煤电反弹 12.3%。 日韩台受中东地缘扰动影响，预计产生 2000 万吨煤炭增量需求，约占 全球贸易量 2%，台湾因核电退役受冲击最大。 国内煤价淡季底部上调至 700-720 元/吨，油价上涨带动煤化工盈利扩 张，对冲部分非电煤需求下行压力。 AI 数据中心对基荷电源稳定性要求极高，在核电增量有限背景下，天然 气与煤炭将迎来至少三年的量价齐升周期。 投资标的优先关注海外产能占比高、定价市场化的兖煤澳洲，以及具备 量增确定性的中国神华、中煤能源等国内龙头。 Q&A 近期美伊冲突升级、伊朗威胁霍尔木兹海峡并导致航路中断，同时卡塔尔重要 LNG 出口设施遭袭、潜在影响全球 LNG 贸易约 20%。在此背景下，如何从 历史地缘冲突经验出发，判断本轮事件对原油、天然气与煤炭价格的传导强度 与持续性？ 复盘海湾战争、伊拉克战争、利比亚冲突 ...