兖矿能源20260312

兖矿能源 摘要 2026 年煤价中枢上调至 850 元/吨，二季度现货高点或破 1,000 元/吨。 主因印尼 RKEB 政策致出口减量及地缘政治推升全球能源价格，国内新 版安全规程限制产能释放。 兖矿能源 2026 年归母净利润预估 220 亿元。其中煤炭业务贡献 175 亿， 受益于>70%的市场煤销售比例，利润弹性系数达 5，煤价每涨 1%带 动煤炭利润增长 5%。 公司产能扩张明确，2026 年煤炭产能预计突破 3 亿吨。五彩湾煤矿 2026 年核增 1,300 万吨增量，集团层面仍有约 6,000 万吨优质产能具 备注入空间。 煤化工板块进入产能释放期，2026 年核定产能将增至 920 万吨 （+10%）。受益于原油价格上涨及成本传导，保守预计化工业务贡献 利润 22-25 亿元。 红利属性显著，2026/2027 年 A 股预期股息率达 6.6%/6.8%，H 股达 9.8%/10.2%。公司承诺分红比例不低于 60%，且当前资本开支规模可 控。 估值仍有 40%-60%上涨空间。基于 2026 年盈利预测，当前 PE 仅 10 倍，在能源格局重塑背景下，合理估值区间应上移至 12-15 倍。 ...