长谈霍尔木兹系列之最新解读

长谈霍尔木兹系列之最新解读 20260315 摘要 油价预期：地缘冲突或使油价在 100 美元以上维持 1-2 个月，复产周期 及战略补库需求将支撑中长期价格下限显著高于战前水平。 化工板块：看好"油定价、煤/气成本"的价差扩张逻辑。重点关注煤化 工（华鲁恒升）、乙烷裂解（万华化学）及具备全球调货能力的 LPG 贸 易商（东华能源）。 有色金属：投资范式由流动性驱动转向供给收缩驱动。电解铝因中东 10%产能面临减产风险，且具备"能源载体"属性，价格有望冲击 30,000 元/吨。 电力与建筑：油价上行触发"油-煤-电"传导，利好核电、水电等低成 本电源盈利修复；建筑央企受益于避险情绪及中东战后重建预期。 煤炭补涨：当前油煤比/气煤比显示国内煤价存在约 36%的理论补涨空 间，预计价格传导滞后油价 1-4 个月，推荐兖矿能源、广汇能源等。 交运物流：短期海峡封锁压制运价，但中长期看好补库需求触发的油运 （招商轮船、中远海能）暴力反弹及内贸煤炭物流链。 金属板块的投资范式正从 2025 年的全面牛市，逐步转向更为聚焦和收缩的逻 辑。2025 年的牛市由三大因素共同驱动：降息预期下的流动性宽松、全球制 造业低库存带 ...