迎接煤炭新周期-兜底保障与-十五五-规划纲要下的煤炭

摘要 "十五五"定位重塑：煤炭由"主体能源"转向"兜底保障+调节性电 源"，2026-2030 年间将实现消费达峰，2030 年消费占比预计降至 45%。 供给弹性枯竭：国内产能因安全考核优先及前期透支已无增产空间；进 口端受印尼、澳洲产能限制及资源国保供政策影响，5 亿吨规模难有突 破。 需求结构转型：房地产拉动的建材耗煤下滑，但煤化工及钢铁出口带动 非电需求边际改善，需求逻辑由国内主导转向全球定价引导。 价格拐点确立：4 月起煤炭将进入上行通道，预计 4-6 月 5,500 大卡煤 价将突破 1,000 元/吨，核心支撑在于市场煤占比仅 20%-30%的极度稀 缺性。 投资策略：弹性优先，首选动力煤。兖矿能源（市场煤占比>70%）、 广汇能源（煤+化工+LNG 三重弹性）、中煤能源（稀缺煤化工弹性） 为核心标的。 风险提示：需关注"十五五"期间风电装机（年均 120GW 目标）及水 电出力超预期对煤价节奏的扰动，以及全球经济衰退导致的系统性需求 下滑。 Q&A 在"十五五"规划纲要的背景下，能源战略定位相较于"十四五"时期发生了 哪些核心变化？ "十五五"规划纲要将能源战略从"十四五"时期的保障供应角色， ...