海天味业20260315

海天味业 20260315 摘要 2026 年餐饮渠道显著加速，1-2 月出货增速升至 12%（2025 年仅 2- 3%），动销增速约 12%且补货节奏提前。 预计 2026 年收入增长约 10%，利润增长 13%-14%至 79.9 亿元，利 润增速因成本红利及降本增效将快于收入。 核心品类蚝油受益餐饮复苏恢复双位数增长；推广重心转向"薄盐"系 列，单品规模已达数亿元，有望成为新大单品。 成本端压力可控，大豆涨幅被白糖双位数跌幅抵消，叠加 2025 年下半 年低价包材库存，2026 年毛利率有望持续提升。 餐饮价格战趋缓，安井、益海等头部企业收缩促销，海天凭借费用效率 优势，餐饮端市场份额有望持续回升。 估值修复逻辑明确，A 股 26-27 倍、港股 22 倍，业绩超预期将驱动 A 股估值向 35 倍修复，港股反弹弹性更大。 Q&A 请阐述当前推荐海天味业的核心逻辑，以及对公司 2025 年业绩回顾和 2026 年业绩的展望？ 当前推荐海天味业的核心逻辑在于其经营层面出现改善，主要受益于餐饮端的 加速复苏。在 2026 年整体消费边际改善，尤其是餐饮业可能率先回暖的背景 下，作为调味品龙头，海天味业将直接 ...