首华燃气20260320

摘要 2025 年营收 28.15 亿元（+82%），归母净利润 1.69 亿元实现扭亏， 主因天然气产销量分别增长 98%和 85%，达 9.26 亿和 13.66 亿立方 米。 财务结构显著优化，有息负债由 26 亿降至 17 亿，2026 年 3 月完成可 转债赎回后负债率降至约 7%；经营性现金流净额 17.69 亿元 （+54%）覆盖 12 亿资本开支。 公司拟八折增持中海沃邦 11.3%股权，持股比将升至 78.8%，预计显 著增厚 2026 年归母利润；核心主体中海沃邦 2025 年实现净利 2.83 亿 元。 成本端下行趋势明确，单井造价下降及规模效应使完全成本降至 1.44 元/方，新井投资折耗预计从 0.75 元降至 0.53 元，远期目标控制在 1.0-1.1 元/方。 管输业务满负荷运行，永和-永西线年输气超 10 亿方（+62%），计划 改造桑迪站提升上载能力，以匹配上游大吉气田 40 亿方年产能的增产 需求。 2026 年资本开支维持十几亿元高位，聚焦深层煤层气开发；新增探明 储量 205 亿方，总备案储量达 2,100 亿方，补贴政策向煤层气倾斜（系 数升至 1.5）。 Q&A ...