大摩闭门会-解读英伟达GTC大会及博通-超威半导体-英特尔-美满电子-安霸-美光

Q&A 尽管英伟达连续两个季度业绩超预期，并在 GTC 大会上发布了亮眼的新产品， 但其股价表现却相对停滞，估值也较低。市场担忧 AI 业务热度退潮或公司规模 过大是否是主要原因，以及未来股价的潜在驱动因素是什么？ 市场确实存在对 AI 业务和市场份额等问题的担忧，这些因素对公司股价表现构 成了压力。尽管如此，英伟达在数据表现和市场沟通方面都采取了正确的措施。 相较于其他 AI 公司对 2027 年业绩给出硬性指引，英伟达并未这样做，这表明 其业绩预期相对更为保守。市场对 2027 年的前景感到焦虑，这是一个普遍现 象，但当前的短期数据点比过去两年同期更具支撑性。例如，甲骨文已公开表 示其资本支出将增加 27%。尽管超大规模企业的现金流看似有限，引发了固定 收益市场的担忧，但芯片投资的回报速度很快，一旦数据中心建成并投入使用， 便能迅速产生可观的利润，因此英伟达在融资中的份额是稳固的。随着时间的 推移，市场信心将逐步建立。 英伟达在 GTC 大会上提出了一个 1 万亿美元的营收目标，据称涵盖了 Rubin 和 Blackwell 业务在 2025 至 2027 年的部分收入。关于该目标的具体包含 范围、排除项 ...