人形机器人大时代-从宇树科技看国产具身智能发展

人形机器人大时代-—从宇树科技看国产具身智能发展 20260320 摘要 宇树科技 2025 年纯足式人形机器人出货超 5,500 台位居全球第一，四 足机器人出货量蝉联全球首位，已确立双领域市场领先地位。 2025 年前三季度综合毛利率达 60%，显著高于行业 35%-47%的均值； 其中人形机器人毛利率达 63%，四足机器人为 55%。 公司于 2024 年实现扣非净利润转正，2025 年前三季度扣非净利率大 幅升至 36.9%，盈利能力进入快速提升的正循环。 人形机器人业务营收占比升至 51%，虽仍以科研教育（74%）为主， 但 C 端消费（17%）及行业导览等应用场景正快速增长。 采取高度自主可控的供应链模式，直接采购齿轮与绕线自主生产，CR5 供应商占比仅 21.7%，有效降低成本并加速产品迭代。 研发重心转向具身智能大模型，2026 年重点布局 VLA 与世界模型，通 过仿真引擎与算力投入构建可复用的数据学习体系。 创始人王兴兴实际表决权超 68%，股东涵盖美团、红杉中国、经纬创投 等顶级机构，股权结构稳定且激励机制成熟。 Q&A 宇树科技的毛利率显著高于同行业可比公司。以 2025 年前三季度的 ...