兔宝宝20260320

兔宝宝 20260320 摘要 2025 年兔宝宝本部收入同比微增 0.7%，净利受汉高投资收益（2.5 亿 元）驱动增长超 20%，但受裕丰汉唐亏损 2.35 亿元拖累，扣非净利出 现下滑。 板材业务去库存完成，2026 年"A+B"口径目标设定为 155 亿元 （2025 年约 118 亿元）；1-2 月销量增长显著，预计 Q1 整体实现增 长。 家具厂渠道渗透率达 40%，2026 年重点发力刨花板，目标销量从 1,600 万张增至 2,500 万张，中高端系列盈利能力有望超过生态板。 裕丰汉唐全面转向代理/服务模式，2026 年收入控制在 1 亿元内并大幅 减亏，预计 2027 年基本盈亏平衡，存量应收账款通过工抵房处置。 辅材业务强化配比考核，目标封边皮配比由 12 米升至 16 米/张板，五 金业务通过与汉高合作向 B/C 端渗透，作为利润增量来源。 行业价格已探底，预计 2026 年低位震荡且中枢缓慢上移；公司采用成 本加成定价模式，原材料波动对自身利润影响有限。 公司维持高比例分红政策，计划发布 2026-2028 年三年分红规划；渠 道重心转向家具厂（占比近 60%）及门店定制化转型。 Q& ...