机制电价重塑核电

机制电价重塑核电 20260323 摘要 核电电价机制由"类水电固定价"转向"先入市+场外补偿"模式，辽 宁、广西试点已落地，预计 2026 年推广至全国沿海省份。 辽宁红沿河与广西防城港试点通过"差价合约"保障约 80%电量执行机 制电价（约 0.38 元/kWh），大幅对冲新能源边际定价导致的低价风险。 政策调整显著增厚业绩：预计 2026 年中国广核利润增量达 10 亿元， 将原预期 95 亿元（同比-5%）上调至 105-106 亿元（同比 +5%~6%）。 长周期成长性明确：随装机规模翻倍及电价保障落地，预计 2031 年中 国核电、中广核电力业绩目标分别达 130-140 亿元及 180 亿元。 估值逻辑重塑：核电资产 PB 有望从当前水平回升至前期 2.4-2.5 倍高 点，政策明确盈利下限后，ROE 回归合理水平将驱动估值修复。 电力板块横向对比：核电基本面拐点优于水电（防御性）；火电受益于 容量电价上调及现货定价权，2026 年业绩大概率超预期。 风险提示：2026 年一季度绿电受"136 号文"影响或面临业绩压力， 需关注西部保障收购比例较低地区的破净资产修复机会。 Q&A 核电电价市场化 ...